先看一下, 為什麼我會看好中移動呢? 中移動為中國電訊業的大阿哥, 上客量有4億多, 而盈利於近兩年平均每年增長超過兩成. (邊際利潤率:24.39 %). 而剛交出的08年上半年業績亦十分好, 但在大行唱衰下還是插水, 失守90元大關. (應驗了好消息出貨的傳統智慧). 以現全水平比對一年內的價位, 中移動可算是十分平(=抵買?). 試想一下流動通訊在中國, 尚處於高增長的行業 (不明白的可以看一下香港, 無線電話已成生活必需品, 連剛進小學的也可能有一部3G iphone
), 而中移動可算是處於半壟斷地位. (中國五大電訊巨頭: 中移動、中聯通、中網通、中電信和中鐵通; 當中鐵通已被中移動收購; 其第二競爭對手聯通, 則只有1.7億流動電話用戶. 要明白, 經營電訊要投放大量資源作基礎發展, 當基礎發展完成後, 新增的客戶會很易推高邊際利潤. 同時新競爭對手是很難有立足空間. 所以強者越強本就是電訊業的遊戲規則.若問中移動是否抵買, 很難說, 因為中移動還有一些隱憂. 其實電訊業本身是相當高風險的, 如電訊盈科 (8) 就是一個好好的例子了. 再拿一隻正路一點的來說, 和黃 (13), 記憶所及他最高時股價達14x大元, 但縱使年年賺錢 (計及變賣資產), 他現時的股價還是流連於100元或以下水平, 真是回家鄉遙遙無期. 回說中移動: 之前說過他是基金愛股, 但對市況逆轉時, 基金瘋狂出貨, 其跌幅會是相當驚人的; 此外, 中移動還要面對3G上馬的大量資金投入的需求. 最後(也是最要命的) 就是國內電訊業很受中央政府的政策影響, 因此冇得估, 看你運數.
縱使有這些隱憂, 我還是看好中移動. 簡單一點說, 香港股市要有運行, 推高中移動的股價是必須的. 要知到, 香港的股市是不會永遠沈下去的. 況且, 流動電話業務, 很難會因為經濟差而大幅下滑, 試想一下, 你會因經濟差而少用流動電話嗎? 不會吧. (實情係你可能用多左電話, 因為要搵工!!) 而且, 所謂富貴險中求, 唔買會走寶, 哈哈.
中移動還有下挫空間(這個判斷是建基於我早前指恆指會跌破2萬點的論調), 所以我打算在80元樓下開始考慮分段入注, 因為那時PE已降至約17, 息率則升至約2.5厘以上, 可算是攻守皆宜. 要留意, 我不會估底, 因為需要大量數據分析, 而且又未必精確. 所以我只會分段吸納, 以作長線投資.
